Алексей Кудрин вчера в Петербурге, где проходил форум госзаемщиков, рассказал, что 24 мая размер стабилизационного фонда дорос до 1,929 трлн. рублей (71,7 млрд. долларов). В ближайшие дни Минфин подпишет с ЦБ депозитный договор по переводу этих денег с рублевых счетов казначейства на валютные счета Банка России (по 45% в долларах и евро, 10% - в фунтах стерлингов). По словам министра финансов, "дорабатывается нормативный набор ценных бумаг, на основании которых будет рассчитываться процентная ставка депозита". Кудрина можно понять так, что ЦБ будет размещать валютные средства стабфонда не только на депозитах надежных иностранных банков, но и в гособлигациях не менее надежных иностранных правительств. Во всяком случае, в правительственном постановлении от 21 апреля Минфину предписывается как использовать валютные счета ЦБ, так и покупать зарубежные гособлигации.

Завещание нефтяника

Сверхосторожная инвестиционная политика Минфина и ЦБ не принесет стабфонду значительной прибавки. Доходность банковских валютных депозитов не превышает ставки LIBOR, казначейских билетов - 5%. Так что будущим поколениям, если им и выделят адресную часть стабфонда, мало что достанется.

Есть альтернативное предложение. Замруководителя аппарата правительства Михаил Копейкин давно предлагает долю средств (для начала 5-10%) стабфонда разместить в акциях заграничных "голубых фишек".

На "фишках" можно заработать значительно больше, чем на банковских депозитах и гособлигациях. Норвежский аналог российского стабфонда (с 1 января 2006 года норвежский госнефтефонд переименован в госпенсионный) в 2003 году на акциях заработал более 10% годовых. Но так было не всегда: в 2004 году результат оказался вдвое скромнее - 5,5%. В 2000-2002 годах и вовсе были убытки (в среднем около 5%).

Что касается России, то Всемирный банк уже подсчитал, сколько стабфонд может заработать, если его портфелем профессионально управлять, - до 800 млрд. долларов к 2030 году (при условии размещения в акциях "голубых фишек" до 60% средств фонда).

Однако Минфин не готов рисковать госсредствами, размещая деньги стабфонда в акциях зарубежных компаний. Вокруг "рискованных" бумаг в правительстве уже идет война всех против всех.

12 апреля вице-премьер Александр Жуков поручил Алексею Кудрину до 28 апреля разработать механизм размещения части средств стабфонда в зарубежных "голубых акциях". Жуков пояснил: речь идет о выделении из стабфонда фонда будущих поколений (не менее 10% от материнской структуры). В Белом доме утверждают, что это было условием подписания 21 апреля премьером кудринского варианта размещения средств стабфонда, по которому на первом этапе стабфонд может размещаться только на валютных счетах ЦБ и в гособлигациях иностранных правительств. 28 апреля министр финансов попросил дать ему время до 1 октября на исследование последствий покупки акций иностранных компаний. Тем временем в Белом доме готов новый вариант правительственного поручения. Главным разработчиком "голубого механизма" теперь становитcя МЭРТ, а не Минфин. Сегодня этот документ, как заверили "Газету", подпишет Жуков.

Чем закончится схватка за деньги стабфонда, неизвестно. Но важно уже то, что Минфин и ЦБ готовы хоть где-нибудь их разместить. Пока, впрочем, будущим поколениям от сегодняшних нефтяных сверхдоходов государства мало что перепадет.

Напутствие викинга

О том, как размещать средства стабфонда, спорят не только в России. Например, фонд будущих поколений был в свое время учрежден в Нигерии. Как и следовало ожидать, все деньги из него попросту исчезли (уровень коррупции в этой африканской стране считается одним из самых высоких в мире). Но существует и успешный проект - норвежский. У него есть сходство с российским: министерство финансов Норвегии также передает средства норвежского пенсионного фонда (раньше он назывался госнефтяным) в управление Банку Норвегии. Но на этом сходство с Россией заканчивается. Вместе с деньгами в Банк Норвегии передается инвестиционный портфель, который определяет образцовую модель инвестирования. 60% портфеля приходится на облигации, а 40% - на акции. 55% облигаций вложено в ценные бумаги, номинированные в европейских валютах, 35% - в американских, 10% - в азиатских. По акциям соотношение немного иное: половина компаний, в которые вложены деньги, котируется на европейских биржах, другая половина может котироваться во всех остальных странах. Что делает Банк Норвегии? Он принимает эти данные к сведению, после чего деньги инвестируются в ценные бумаги по другим принципам. Зачем тогда нужен портфель Минфина? Эффективность управления активами будущих норвежских пенсионеров сравнивается с ростом доходности «образцового портфеля». В Банке Норвегии инвестициями фонда занимаются несколько человек. Но им помогают еще 43 частных управляющих компании. 24 из них занимаются размещением средств в акции, а 19 - в облигации. Таким образом, норвежские власти диверсифицируют размещение средств не только по объектам вложения, но и по субъектам, сравнивая эффективность их инвестиционной политики.