Золотовалютные резервы России превысили $200 млрд, и наша страна вошла в пятерку лидеров по этому показателю. Стабильно растущие резервы приносят доход Центробанку и укрепляют уверенность иностранцев в нашей экономике. Однако этот рост отчасти вынужденный и его оборотной стороной является ускорение инфляции, предупреждают экономисты.

Планка в $100 млрд российским золотовалютным резервам покорилась в октябре 2004 г. К тому моменту они уже превысили и внешний долг страны, и ее годовой импорт. Это стало более чем внушительным заделом — ведь МВФ, к примеру, считает минимально достаточным уровнем резервов стоимость импорта за 3-4 месяца, отмечает директор аналитического управления “Ренессанс Капитала” Алексей Моисеев. Но копилка страны продолжила ускоренно пополняться благодаря дорожающей нефти, ведь основным покупателем валютной выручки оставался Центробанк. И вместо предсказываемых экономистами $140 млрд к началу этого года золотовалютные резервы уже превысили $180 млрд. А теперь им покорилась и планка в $200 млрд.

Вчера Центробанк сообщил, что к концу прошлой недели золотовалютные запасы России составили $201,7 млрд (неделей ранее они оценивались в $197,9 млрд).

При таких темпах наша страна очень скоро сможет переместиться с 5-го на 4-е место по величине накоплений. В конце февраля, по данным Reuters, Россия уступала Японии ($850 млрд), Китаю ($819 млрд), Тайваню ($257 млрд) и Южной Корее ($216 млрд). Но у последней резервы растут гораздо медленнее — за полтора года всего на 15%, а у России — в два раза. Экономист инвестбанка “Траст” Евгений Надоршин видит еще одно отличие нашей страны от соседей по списку: они целенаправленно наращивали резервы для экономической экспансии, а Россия просто оказалась под потоком нефтедолларов. Поэтому основным инструментом в денежно-кредитной политике ЦБ стало накапливание резервов и регулирование обменного курса, добавляет он.

Большие золотовалютные резервы создают запас прочности для экономики и поэтому являются несомненным благом, убеждены экономисты. Смотрят на динамику этого показателя и иностранные инвесторы. “Стабильно растущие резервы — один из признаков здоровья в экономике страны”, — отмечает директор по корпоративным исследованиям Hermitage Capital Management Вадим Клейнер.

Впрочем, рост резервов имеет и свою цену — дополнительные 2% к годовой инфляции, как считает Надоршин. Центробанк невольно стимулирует инфляцию, печатая дополнительные рубли для скупки идущей в страну валюты. Правда, первоочередной целью скупки является вовсе не пополнение резервов, а противодействие чрезмерному укреплению рубля, наносящему вред отечественному производству. Но в итоге растут и инфляция, и золотовалютные резервы. Теперь банкиры начинают уже задумываться о том, как стимулировать отток валюты за рубеж. Член совета Ассоциации российских банков и председатель совета директоров Агрохимбанка Владимир Гамза предлагает не только ускорить выплату внешнего долга страны, проценты по которому выше, чем доход при размещении резервов, но и подтолкнуть предприятия к закупке иностранных технологий. “Банки могут кредитовать предприятия на подобные приобретения, если ЦБ будет рефинансировать такие кредиты. Тогда на рубли будет приобретаться валюта. Угрозы инфляции нет, поскольку деньги уходят из страны. А экономика становится более конкурентоспособной”, — рассуждает Гамза.

Однако сам Центробанк заинтересован накапливать валюту — доходы от управления золотовалютными резервами служат основным источником прибыли ЦБ, отмечает член Национального банковского совета Анатолий Аксаков. Основная часть резервов находится на депозитах в первоклассных западных банках, а также вложена в ценные бумаги эмитентов с наивысшими рейтингами. А в прошлом году росли и ставки ФРС США и годовой LIBOR поднялся почти на 2 процентных пункта (до 4,84%), вспоминает начальник аналитического отдела Банка Москвы Кирилл Тремасов. В результате доход от золотовалютных резервов составил большую часть из 50 млрд руб., полученных Центробанком в прошлом году за счет операционной деятельности.