По мнению некоторых экспертов и менеджеров энергетической монополии, число акций РАО в свободном обращении сократилось до 8%. Участники рынка говорят, что РАО стало жертвой стратегических инвесторов, оценивших недооцененность энергохолдинга.

Вчера, выступая на конференции в Лондоне, финансовый директор РАО ЕЭС Дмитрий Журба заявил, что, по его оценке, в свободном обращении находится около 8% акций РАО. Об этом "Ведомостям" сообщил один из участников конференции.

Сам Журба пояснил "Ведомостям", что, по его мнению, free float составляет 8 - 12% , и рассказал, на чем основаны его расчеты. По словам менеджера РАО, государству принадлежит 52% акций энергохолдинга. В депозитарных расписках - около 12%. У так называемых новых акционеров - группы МДМ и "Базового элемента" - около 10% , еще столько же - у других финансово-промышленных групп (каких - он не назвал).

Еще около 8% , по мнению Журбы, принадлежит инвесторам, которые покупали акции на пике стоимости (в 1997 г. цена обыкновенной акции РАО в системе РТС достигала $0,40) , и они вряд ли будут проданы, пока цена не достигнет прежнего уровня. "Это мое личное мнение как финансового аналитика, а не как менеджера РАО ЕЭС. Документального подтверждения этих расчетов у меня нет", - говорит Журба.

Акции РАО - любимая "фишка" российского рынка. Вес этих бумаг в структуре индекса РТС составляет более 55%. "Это очень привлекательная бумага, на торговлю ею нет ограничений, как, например, в случае с "Газпромом". Поэтому снижение ее ликвидности стало бы серьезным разочарованием для рынка", - считает начальник аналитического отдела банка "Зенит" Сергей Суверов.

Впрочем, сам Суверов с оценками Журбы не согласен. Он считает, что в свободном обращении находится не менее 15% акций РАО, хотя и подтверждает уменьшение ликвидности.

В конце прошлого года проводилась масштабная скупка акций ЕЭС России. А недавно она возобновилась в еще большем масштабе: только за текущую неделю обыкновенные акции подскочили на 37,8% , а привилегированные - на 34,6%. Но скупщики не спешат признаться в том, сколько акций РАО ЕЭС им удалось аккумулировать. Например, группа МДМ говорит только о 6% , а "Базэл" - о чуть более 1%.

При этом никто из опрошенных "Ведомостями" экспертов не назвал, какие еще финансово-промышленные группы стали крупными акционерами энергохолдинга. Многие участники рынка считают эти официально озвученные цифры заниженными. Но точных данных не называет никто, и поэтому оценки, сколько акций осталось в свободном обращении, отличаются кардинально.

"Акций ушло очень много. Точную цифру подсчитать сложно, но оценка Журбы не шокирует. По моим ощущениям, она близка к реальности", - заявил "Ведомостям" Игорь Лосавио из инвесткомпании "Проспект". А вице-президент НРБ Леонид Душатин считает, что free float может быть и меньше 8% , ссылаясь на высокую волатильность акций РАО.

Трейдер Альфа-банка Александр Захаров с такой оценкой не согласен. "Если взять любую бумагу с free float около 8% ( "Северсталь", "Сибнефть") , то достаточно одной сделки, чтобы ее цена изменилась на 10% , - говорит он. - А на рынке торгуется каждый день 1 - 1,5% акций РАО, и объемы торгов только растут". Ему вторит Игорь Рубин из "Метрополя". По его мнению, если бы на рынке осталось 8% , бумаги РАО ЕЭС торговались бы уже на уровне $0,40 - вдвое дороже, чем сегодня.

Член совета директоров энергохолдинга, управляющий директор Нalcyon Advisors Дэвид Херн оценивает free float в 25 - 30%. Скорее всего, другим инвесторам пока не удалось сконцентрировать пакеты акций РАО, сравнимые с долями МДМ, "Базэла" и НРБ. "По самым консервативным оценкам, free float гораздо выше 8%. Проблема акций РАО в том, что свободные бумаги на рынке появятся только при достижении определенного ценового порога, позволяющего акционерам, купившим акции в 1997 г. , торговать ими.

В этой связи не до конца понятно, какой использовался расчет, давший результат 8% ", - согласен с Херном вице-президент Альфа-банка Владимир Татарчук.

А президент УК "Тройка Диалог " Павел Теплухин объясняет резкий рост многих российских бумаг не только активными покупками со стороны стратегических инвесторов. "Идет фундаментальная переоценка рынка, которая соответствует инвестиционному рейтингу, - говорит Теплухин.

- Из-за этого растет цена российских облигаций, а доходность суверенного долга падает. В итоге дорожают российские акции по всему спектру". О том же говорит и Пол Коллисон из Brunswick UBS.

По его словам, бумаги российских компаний для глобальных инвесторов дешевые даже с учетом страновых рисков. Поэтому он считает, что цена "голубых фишек" (особенно нефтяных) в ближайшее время может увеличиться еще на 25 - 30%.