Споры о том, как надо реформировать РАО «ЕЭС», судя по всему, будут продолжаться до тех пор, пока в нашей стране вообще не останется ни одной станции, которая бы имела отношение к энергохолдингу или к тому, во что он со временем превратится.

Анатолий Чубайс вынес на суд совета директоров проект стратегии развития компании на ближайшие пять лет. Документ вызвал шквал негативных отзывов со стороны миноритариев энергохолдинга: они недосчитались пункта о запрете распродажи активов.

Проект стратегии РАО «ЕЭС» носит название «5+5»: пять лет прошло с тех пор, как Чубайс возглавил компанию, и пять лет осталось до ее ликвидации в связи с завершением реформы. Еще год назад проект назывался "3+3", но депутаты все никак не могли проголосовать за реформу, и период ее завершения был сдвинут на конец второго президентского срока.

Вечером в понедельник Чубайс представил стратегию на суд совета директоров.

От текста они не могли оторваться почти пять часов. Впрочем, по сведениям ГАЗЕТЫ, обсуждение вышло не слишком бурным: в основном участники отвлекались на высокотеоретические споры.

Так, например, заместитель министра имущественных отношений Сергей Косарев заявил, что государство вправе рассчитывать на премию за расставание с контрольным пакетом. Представитель министерства имел в виду региональные "АО-энерго" (а таких большинство), в которых после преобразований государству будут принадлежать от силы блок-пакеты.

Однако консультанты из «Альфа-Групп» и Merrill Lynch возразили, что, когда это произойдет, капитализация компаний вырастет, так что доплачивать придется, наоборот, бывшему мажоритарию. В итоге спор перешел в научную плоскость, и страсти разгореться не успели.

Фактически против стратегии выступил лишь управляющий директор Prosperity Capital Management Александр Бранис, представляющий интересы миноритарных акционеров компании. По его словам, проект допускает возможность «точечной» продажи активов в случае их неэффективности.

Миноритарии же давно настаивают на абсолютном запрете продажи активов до окончания реструктуризации энергохолдинга. В РАО «ЕЭС» в ответ на это требование приводят в пример ситуацию с Соликамской ТЭЦ, которая была продана в прошлом году ее крупнейшему потребителю -«Соликамскбумпрому». По мнению менеджеров РАО, если бы этот актив не был продан, потребитель построил собственные мощности, а ТЭЦ оказалась бы не нужна совсем никому.

Однако другой представитель миноритарных акционеров в совете директоров РАО, глава Национального резервного банка Александр Лебедев, уверен, что разговоры о том, что покупатель ставит условия: "не отдадите за три копейки, я сам построю себе мощности за сто миллионов" - это не более чем отговорки.

"Если и надо продавать активы, то за другие деньги, -заявил он ГАЗЕТЕ. - Менеджмент не должен иметь права распоряжаться активами, которые принадлежат акционерам. Решение о продаже должен принимать совет директоров, потом должна следовать оценка, потом открытые торги".

Причем для начала он предлагает попробовать оценить истинную стоимость какой-нибудь "завалящей" станции, тогда будет ясен порядок цен.

По мнению Лебедева, в стратегии не нашли отражения или сформулированы двусмысленно и другие важнейшие позиции, имеющие принципиальное значение для миноритарных акционеров и инвесторов.

Так, в ней «нет и упоминания о предложенных советом директоров компании поправках в устав РАО и в порядок взаимодействия с дочерними зависимыми обществами по сделкам с активами». Согласно этим поправкам, сделки с активами "внучек" РАО должны проходить через обсуждение на совете директоров головной компании. Документ, по мнению Лебедева, позволяет вольно трактовать и принцип зеркального и пропорционального распределения акций создаваемых в ходе реформы компаний среди акционеров холдинга.

"Они протащили какую-то странную формулировку, - говорит он, - должна быть зеркальная структура акционерного капитала, но не без исключений". Миноритарии опасаются, что подобные «исключения из правил» приобретут массовый характер.

Окончательный вариант документа будет рассмотрен советом директоров в мае, до того момента он отправлен на доработку. Впрочем, вряд ли мнение портфельных миноритариев сыграет здесь решающую роль.

Реализация стратегии зависит от согласия государства. Во втором квартале правительство обещает обсудить план мероприятий по воплощению реформы электроэнергетики в жизнь: ни создание оптовых генерирующих компаний, ни выделение федеральной сетевой компании из состава РАО невозможно без постановлений правительства.

В последнее время появились и другие игроки, от которых зависит реальный ход реструктуризации. Пока Чубайс два года занимался «пробиванием» законов в Думе и лоббированием интересов энергореформы в правительстве, в реальном секторе обнаружилось достаточно желающих поиграть в энергетику.

Как показывает пресловутая скупка энергетических акций, «точечная» распродажа энергоактивов давно идет. Это уже нельзя запрещать, это можно только учитывать в стратегии реформирования.