Напрасно рынок поверил совету директоров «Газпрома», обещавшему обсудить либерализацию рынка акций компании в четверг. Наутро выяснилось, что вопрос в очередной раз отложили «до следующего заседания». Впрочем, уже год назад у инвесторов были сомнения, что «Газпром» заинтересован в быстрой либерализации. За день до заседания совета директоров министр экономического развития и торговли Герман Греф, выступая перед студентами АНХ, заявил, что правительство не собирается затягивать принятие решения о либерализации рынка акций ОАО «Газпром». «Это просто вопрос времени, – пояснил он. – В настоящее время в правительстве идут дискуссии по этому вопросу. Я не буду сейчас называть конкретные сроки, но думаю, что этот процесс не затягивается», – добавил министр. Возможно, студентов этот обтекаемый донельзя комментарий и удовлетворил. Может показаться странным, что он также вдохновил участников рынка, людей по определению более серьезных, чем студенты. Благодаря позитивному настрою инвесторов и трейдеров в среду акции «Газпрома» в РТС подорожали на 5,8% до $0,79 (25 руб.), а в Лондоне, где они торгуются в виде расписок, – на 6,7% до $1,28. Разрыв в ценах на акции «Газпрома» в России и за границей как раз и является следствием особых ограничений на торговлю этими бумагами, которые правительство уверенно обещает отменить уже более года. Напомним, предложения рабочей группы по либерализации рынка акций «Газпрома» были одобрены президентом Путиным в начале сентября 2001 года (сама рабочая группа была создана по его распоряжению в апреле прошлого года, ее возглавил первый заместитель руководителя президентской администрации Дмитрий Медведев). Следующим логическим шагом после этого одобрения должен был бы стать указ за подписью Путина. Однако этот шаг сделан не был. Вскоре по рынку пошли разговоры, что проект документа окончательно согласован, но по неизвестным причинам отложен в долгий ящик. Последняя хорошая новость на тему либерализации рынка акций «Газпрома» появилась в марте сего года: Медведев, который по совместительству является зампредом совета директоров компании, в интервью Financial Times заявил, что пресловутый указ будет подписан в ближайшие два-три месяца, возможно, еще до годового собрания акционеров. Участников рынка это воодушевило. Акции «Газпрома» за считанные дни поднялись в цене с $0,5 до $0,7, а к маю котировались уже по доллару с лишним (в апреле 2001 года, когда была создана рабочая группа, они стоили около $0,3). Однако ни до, ни после собрания акционеров никакого указа опять-таки не появилось. Собственно, уже в четверг не ожидалось от совета директоров компании ничего судьбоносного; за день акции «Газпрома» подорожали всего на 1,5%. Впрочем, на момент закрытия торгов никаких новостей с совета директоров ещё не было. В пятницу же за первые минуты торгов акции «Газпрома» подешевели на 2,6%. Но обвинять правительство в затягивании либерализации инвесторы как-то не стремятся. Дело в том, что с самого начала было понятно: снятие барьеров между внутрироссийским и внешним рынками газпромовских бумаг (а в этом вся суть либерализации) займет довольно много времени. Слишком уж много проблем способен породить этот процесс. Либерализацию предполагалось разделить на три этапа. На первом должен был решиться вопрос о легальном увеличении долга нерезидентов в уставном капитале «Газпрома» до 20%. Официально доля иностранцев равна 11,5%, и они, согласно остающемуся в силе указу четырехлетней давности (который как раз разграничивал рынки), вправе претендовать еще на 8,5%. Но это только на бумаге. В действительности же западные инвесторы все то время, что действует «нелиберальный» указ (с июля 1997 года), обходными путями приобрели примерно 22,5% акций «Газпрома». То, что сверх официально зафиксированной доли, разумеется, записано на российских участников рынка. Теперь, как следует из слов Медведева, иностранцам надо будет эти акции легализовать. А вот каким образом, по-прежнему непонятно. Ясно лишь, что иностранцам, по сути, придется их покупать у самих себя. И вполне понятно, что переплачивать инвесторам за эти бумаги не хочется. Между тем на рассмотрении рабочей группы находилось четыре варианта правил продажи акций иностранцам – ФКЦБ, «Газпрома», МАПа и РФФИ. Так вот, предполагалось, что варианты ФКЦБ и «Газпрома» дадут бюджету 8,82 млрд руб. дополнительных налоговых платежей, вариант МАПа – 19,43 млрд руб., а РФФИ обещал бюджету до 26,67 млрд руб. А откуда эти деньги возьмутся? Из карманов иностранных инвесторов, естественно. В сентябре 2001 года Медведев говорил, что первый этап может занять несколько месяцев. Второй этап либерализации тоже может затянуться – он предусматривает, в частности, внесение поправок в действующее законодательство, регулирующее участие иностранного капитала в «Газпроме». Обновленное законодательство будет устанавливать специальный порядок по приобретению иностранцами акций российской газовой компании, порядок заключения сделок, влекущих увеличение иностранного участия «Газпрома», и вопросы собственности на акции. Причем Медведев не исключил, что этот закон будет оговаривать не только участие иностранных инвесторов в «Газпроме», но и некоторых других компаний, в частности, таких, как РАО «ЕЭС России». Иными словами, и на втором этапе либерализации рынка акций «Газпрома» у иностранцев будут поводы для беспокойства – уже потому, что эта «либерализация» может запросто перекинуться на другие популярные у инвесторов акции. А ведь есть же еще и третий этап. Правда, последняя фаза перестройки рынка газпромовских акций вроде бы должна быть полегче. Как сообщал Медведев, она предусматривает «окончательное устранение существующего сегодня разделения внешнего и внутреннего рынка акций «Газпрома». Он даже не исключил, что в будущем при увеличении доли капитализации «Газпрома» может быть увеличено присутствие иностранного капитала в уставном капитале компании свыше 20%. То есть какие-то шансы вывернуться из всей этой либеральной истории с помощью очередных «серых» схем у иностранных инвесторов вроде бы должны остаться. Но это, в конце концов, должно волновать самих иностранцев. Ну еще разве что их российских контрагентов. Для всех остальных же людей, которым небезразлична судьба акций «Газпрома», гораздо важнее другое – насколько сблизятся цены внутреннего рынка с ценами внешнего, когда барьер между этими рынками исчезнет. Собственно, полюбившиеся некоторым иностранным инвесторам «серые» схемы были актуальны благодаря тому, что разница в ценах внутри Росcии и за ее пределами достаточно велика. Для них как раз либерализация не слишком-то выгодна. Разница в ценах, как было отмечено выше, сохраняется и сейчас. Правда, сейчас акции внутри России стоят не вдвое дешевле, чем на Западе, а, скажем, в 1,8 раза. То есть к газпромовской либерализации рынок таки готовится. Медленно, конечно. Но не медленнее российских властей.