Путинский заем

Скоро в отделениях Сбербанка вместе с лотерейными билетами гражданам будут предлагать купить государственные сберегательные обязательства - аналог бумаг госзайма времен СССР. Как сообщил в среду зампред ЦБ Алексей Улюкаев, облигации могут появиться уже в этом году. Но в отличие от советских займов на этот раз государство будет забирать деньги у населения не на строительство заводов и войну с Германией, а лишь для того, чтобы справиться с галопирующей инфляцией. Эксперты ГАЗЕТЫ идею возрождения госзайма считают вредной. Объектов для вложения этих средств у правительства пока нет. Это значит, что изъятые деньги будут лежать мертвым грузом, как и средства стабфонда.

За январь - март этого года инфляция «выполнила» больше половины отведенной ей правительством годовой нормы в 8,5%: потребительские цены в России выросли почти на 5%. В инфляционном скачке чиновники винили высокие цены на нефть, сговоры на бензиновом рынке, аппетиты естественных монополий. В среду зампред Центробанка Алексей Улюкаев указал еще одну причину: население, по его словам, слишком мало сберегает, предпочитая как можно скорее тратить заработанные или полученные от государства средства.

"Лишние" деньги
Население можно понять: неоднократные деноминации и кризисы съели большую часть его сбережений. Подорвал доверие к российской банковской системе и прошлогодний банковский кризис. В сочетании с низкими процентными ставками по депозитам все это никак не стимулирует население откладывать деньги «на потом».

В ближайшее время траты населения могут еще возрасти, ведь в Кремле правительству велели увеличить зарплаты бюджетникам и пенсии в полтора, а в номинальном выражении - в два раза. Бюджетников в России сегодня около 15 миллионов человек, а пенсионеров - в два раза больше. Если все они потратят выданные им деньги в магазинах, это может добавить к показателям инфляции около двух процентных пунктов, уверены эксперты. По расчетам компании "ФБК", если бы в этом году зарплата бюджетников была на 40% больше, чем установлено, вклад этого повышения в инфляцию был бы не менее 1%.

Как сообщил в среду зампред ЦБ Алексей Улюкаев, правительство нашло способ справиться с этой ситуацией. Решено прибегнуть к испытанному еще во времена СССР методу: деньги, которые будут выданы в виде повышенных зарплат, населению будет предложено тут же сдать обратно. С этой целью уже в этом году Минфин выпустит государственные сберегательные обязательства - аналог бумаг госзайма, существовавшего в СССР.

бумага вместо колбасы
Об условиях выпуска и доходности облигаций госзайма в Минфине пока ничего не сообщают. Однако Алексей Улюкаев уверен, что бумаги будут пользоваться спросом у населения. Сегодня, по его словам, россияне, может, и рады были бы вкладывать средства в госбумаги, но сделать это сложно: те же еврооблигации можно купить только через брокеров. Если же госбумаги повышенной надежности будут продаваться в любом отделении Сбербанка, ситуация изменится. Получив повышенные зарплаты, граждане вместо лишнего килограмма колбасы смогут запросто купить бумагу государственного займа. По подсчетам Улюкаева, таких может оказаться минимум 35 миллионов человек.

"Не готовы предлагать такую доходность"
Эксперты ГАЗЕТЫ не разделяют уверенности Улюкаева. В советское время государство могло навязать населению недоходные бумаги (см. вынос). Практически все займы, выпущенные в 1927-1945 годах, были затем конвертированы в облигации с более длительным сроком погашения и меньшими процентными ставками: вместо 10 лет - 20 лет, вместо 6% - 3% и так далее. "Сегодня идея будет эффективна только в том случае, если Минфин предложит по этим бумагам доходность выше, чем ставки в Сбербанке и доходность по ОФЗ», - уверен старший экономист ИК «Ренессанс Капитал» Алексей Моисеев. Сейчас по самым длинным ОФЗ доходность доходит до 8% годовых. «Но ни правительство, ни ЦБ не готовы предлагать такую доходность», - уверен эксперт.

Директор Центра макроэкономических исследований "БДО Юникон" Елена Матросова отмечает, что для того, чтобы граждане заинтересовались покупкой бумаг, ставка по гособлигациям должна быть еще выше - около 12%. Но тут может возникнуть другая проблема: если доходность по бумагам будет высокой, уверена Матросова, облигации немедленно скупит Сбербанк, а потребительские расходы населения так и останутся высокими. Кроме Сбербанка эти доходные бумаги могут скупить и нерезиденты, уверен Алексей Моисеев. «От них в российскую экономику попадет дополнительная рублевая масса, провоцирующая лишний инфляционный скачок. И вся затея со связыванием лишней рублевой массы потеряет смысл», - отметил он.

"Они недопотребляют"
Впрочем, у большинства российских граждан, уверены эксперты, не будет не только желания, но и возможности купить облигации госзайма. «У наших бюджетников гигантский спрос на повышение качества жизни - сейчас они недопотребляют, - отмечает Матросова. - Получив лишние 200 рублей, население не пойдет их откладывать». «Но даже если предположить, что население купит бумаги, куда государство собирается потом девать эти деньги? - задается вопросом директор департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев. - Опять загонять эти деньги в стабфонд? У нас уже сейчас в стабфонде почти 800 миллиардов рублей».

Елена Матросова предлагает правительству взамен облигационного займа «предпринимать меры по стимулированию производства», с тем чтобы удовлетворить спрос населения на товары народного потребления. А Игорь Николаев замечает, что на рост инфляции не влияют расходы инвестиционного характера. «Поэтому правительству лучше бы сейчас развивать рынок товаров инвестиционного характера, ту же ипотеку. Она бы прекрасно связала денежную массу», - уверен эксперт.

Как советская власть занимала у населения
В 1922-1957 годах в СССР было выпущено 60 облигационных займов, в 1957-1990-м - еще 5. В начале 1920-х годов в условиях высокой инфляции выпускались не только денежные, но и натуральные займы, например хлебный на 30 млн. пудов или сахарный на 1 млн. пудов. Они погашались натурой или деньгами в соответствии с рыночной стоимостью хлеба, сахара и т.п. В 1923 году впервые было принято решение о реализации 6-процентного займа среди имущих слоев населения в принудительном порядке (подрядчиков, комиссионеров, поставщиков, лиц, имеющих высокие доходы). Принудительный характер имели и облигационные займы, распространяемые в 1940-1950-х годах (до 1957 года) по подписке.

Займы выпускались на военные расходы (1937 - начало 1940-х годов), расходы на сельское хозяйство (1925, 1927 годы), восстановление народного хозяйства (5 займов в 1946-1950 годах), индустриализацию (3 займа в 1927-1929 годах), развитие народного хозяйства (11 займов пятилеток в 1930-е годы). По официальным данным, 15% военных расходов в 1941-1945 годах были покрыты за счет займов.

При этом условия займов постоянно ухудшались. Так, в 1920-е годы преобладали займы кратко- и среднесрочного характера (до 1 года или 5-6 лет), с конца 1920-х и до середины 1930-х годов были распространены займы на 10 лет, а с 1 июля 1936 года и до конца 1980-х - в основном сроком до 20 лет. Ставки по облигационным займам также понизились: с 8-12% в 1920-х - начале 1930-х годов до 3-4% с середины 1930-х до начала 1950-х и 2-3% к концу 1980-х годов.

Газета , 28.04.2005

| | Поделиться