РАО “ЕЭС России” обнародовало вчера отчет за 2003 г. по международным стандартам, который его менеджеры назвали лучшим за все время существования компании. Эксперты с ними согласны, но отмечают, что уже в этом году ситуация может измениться из-за роста цен на топливо. В своем отчете РАО также призналось, что у него было 0,8% казначейских акций, однако компания уже успела их продать.Финансовый директор РАО ЕЭС Дмитрий Журба на телеконференции для инвесторов по итогам 2003 г. назвал прошлый год “самым лучшим с момента начала подготовки РАО отчетности по международным стандартам”. Он отметил, что прибыль от основной деятельности компании выросла в 3,5 раза — до 64,5 млрд руб. “Основной причиной этого является “превышение роста тарифов на электроэнергию над расходами на ее производство”, — поясняет Журба. По отчету, тарифы на электроэнергию без учета инфляции в 2003 г. выросли на 21,3%, а с учетом инфляции — на 15,6%, на тепло — на 23,8% (13% с учетом инфляции). При этом выросли и физические объемы производства электричества (на 3,3%).

Дмитрий Журба также считает, что положительным моментом для РАО является увеличение основных средств на 8,491 млрд руб. — до 872,2 млрд руб. на конец 2003 г. По его словам, это связано с увеличением капвложений, которые с момента учреждения РАО впервые превысили размер амортизации и выбытия основных средств. По отчету, капвложения РАО в 2003 г. выросли на 58% до 64,3 млрд руб., а амортизация увеличилась на 4,4% до 61,8 млрд руб. При этом инвестиции в денежной форме составили 61,6 млрд руб., что на 22,6 млрд руб. больше, чем в 2002 г.

Но вместе с ростом операционной прибыли компании ее чистая прибыль снизилась. РАО объясняет это тем, что в 2002 г. компания “признала выгоду по отложенному налогу на прибыль в связи с переоценкой основных средств”. Аналитики признают, что этот год нельзя считать показательным для РАО ЕЭС. “В 2002 г. они записали виртуальную цифру по отложенным налогам из-за амортизации, но фактически на денежные потоки она не повлияла, и эти налоги по российскому законодательству были уплачены”, — поясняет аналитик Brunswick UBS Федор Трегубенко.

Аналитиков порадовали и небольшие темпы роста затрат “ЕЭС России”: в 2003 г. они выросли на 9% — до 528,7 млрд руб. При этом самый высокий темп роста пришелся на затраты на топливо — на 20,7% до 161,3 млрд руб., затраты на покупку электроэнергии увеличились на 14,4% — до 70,312 млрд руб., на оплату труда составили 96,2 млрд руб. (в 2002 г. — 88,3 млрд руб.). “Менеджменту удалось хорошо поработать в части сокращения темпов роста затрат на оплату труда. Видимо, они сократили персонал и вывели непрофильные активы”, — отмечает Трегубенко. В то же время он разочарован ростом прочих затрат (на 37% до 51,8 млрд руб.). “Это явно рост затрат на консультационные услуги и так далее, и это может вызвать вопросы акционеров”, — говорит эксперт.

Аналитики считают, что 2003 год может быть последним столь удачным годом для РАО. “Уже в следующем году темпы роста тарифов на газ будут существенно опережать прирост тарифов на электроэнергию, а значит, прибыльность компании снизится”, — говорит Андрей Зубков из инвестбанка “Траст”. Он напоминает, что уже в 2004 г. предельный рост тарифов на электроэнергию установлен на уровне 13%, на газ — 20%, а в 2005 г. уровень цен на газ запланирован в размере 20%, а электроэнергии — 8,5-9%.

Кроме того, аналитики считают, что в прошлом году РАО заплатило слишком высокий налог на прибыль — 24,75 млрд руб. По словам Зубкова, эффективная ставка по налогу на прибыль у компании составила почти 50% при официально установленной 24%. Впрочем, эксперты полагают, что РАО просто выплатило вперед какие-то налоги за будущие периоды.

РАО “ЕЭС России” в отчетности за 2003 г. указало доход от продажи казначейских акций на сумму 1,446 млрд руб. Финансовый директор РАО Дмитрий Журба пояснил “Ведомостям”, что в феврале 2003 г. РАО продало на рынке 0,8% собственных акций, которые на тот момент были казначейскими. По его словам, эти акции появились у РАО несколько лет назад, “еще при прошлых руководителях, когда АО-энерго передавали в качестве абонплаты акции, которые были изначально предусмотрены для трудового коллектива”. Также, по его словам, небольшой пакет акций РАО был реализован его “дочкой” “Тюменьэнерго”.