РАО ЕЭС впервые предлагает правительству утвердить инвестпрограмму монополии сразу на три года. Это делается в соответствии с идеей председателя правления РАО Анатолия Чубайса зафиксировать на этот срок предельный рост энерготарифов (на 13% в 2004 г. , на 8,5% в 2005 г. и на 7,5% в 2006 г. ). Правительство планирует рассмотреть инвестпрограмму 20 ноября, но копия этого документа имеется в распоряжении "Ведомостей".

В списке генерирующих объектов, которые РАО ЕЭС намерено достраивать в течение ближайших трех лет, шесть гидростанций, пять тепловых, а также "объекты в Чечне". Практически все станции - это так называемые "советские недострои". А финансировать их запуск РАО рассчитывает не только за счет абонентной платы, но и за счет привлеченных средств. "Это шанс достроить большинство начатых станций, только абонплаты на все не хватит", - объясняет сотрудник монополии.

Аналитики отмечают, что раньше РАО никогда не привлекало целевых кредитов на достройку электростанций в таком объеме. Привлеченные средства по плану должны составить треть от всей инвестпрограммы: 8,9 млрд руб. в 2004 г. и 5 млрд руб. в 2005 г. В сумме это 13,9 млрд руб. - на 0,4 млрд руб. больше, чем долгосрочная кредиторская задолженность группы РАО ЕЭС, рассчитанная в соответствии с отчетностью по МСФО за 2002 г. (краткосрочная задолженность группы на конец 2002 г. - 42 млрд руб. ).

По словам сотрудника РАО ЕЭС, энергомонополия планирует заимствования так, чтобы самостоятельно рассчитаться по ним в течение трех лет - до ликвидации РАО в процессе реформы. Хотя есть иная возможность - оставить часть долга на достраиваемых станциях. А вот погашать кредиты и проценты по ним энергохолдинг предлагает за счет абонплаты. Собеседник "Ведомостей" подчеркивает, что программу еще не утвердило правительство и она может быть изменена. О том же говорит и чиновник Минэкономразвития. "Даже предложения РАО о трехлетних тарифах еще не утверждены, так что прогнозировать судьбу этого документа рано", - объясняет он.

По мнению аналитика "Ренессанс Капитала" Хартмута Якоба, такая инвестпрограмма выгодна государству. "Большие суммы планируется выделить гидростанциям, а они в результате реформы отойдут под контроль государства. Получается, что РАО ЕЭС, которое является частной компанией, оплатит строительство госсобственности", - рассуждает Якоб.

Тем не менее аналитики приветствуют намерение энергохолдинга увеличить объем заимствований. "РАО всегда было слишком консервативно по отношению к кредитам. Большая компания должна занимать деньги, тем более на капвложения", - констатирует Якоб. С этим согласен и его коллега из банка "Траст" Андрей Зубков. По его словам, если РАО привлечет 13,9 млрд руб. , отношение задолженности к капитализации энергохолдинга увеличится лишь на 3,4 процентных пункта и составит 17,4%. "Это совсем немного для такой компании, как РАО", - считает аналитик.

Представитель крупного европейского банка полагает, что проблем с привлечением средств у энергохолдинга не возникнет. Хотя он отмечает, что компании логичнее было бы занимать на более длительный срок. А управляющий директор финансовой корпорации "НИКойл" по корпоративным финансам и консультированию Дмитрий Маценов называет сумму в $450 млн "значимой" и считает, что для такого займа потребуются комбинированные источники финансирования - кредиты, облигации, а также синдицированное финансирование.