Совет директоров РАО "ЕЭС России" в пятницу не утвердил дивидендную политику материнской компании энергохолдинга. Акционеры посчитали, что предложения менеджмента РАО говорят только о размере дивидендов, но не являются политикой в полном смысле слова.

В минувшую пятницу совет директоров РАО ЕЭС обсуждал дивидендную политику материнской компании РАО и ее дочерних и зависимых обществ. Для "дочек" правление РАО предложило использовать методику, которая учитывала бы не только оценку финансового состояния компании, но и величину денежного потока. По мнению аналитиков, в этом случае на дивиденды может быть направлено до 70 - 75% от чистой прибыли компаний. А в отношении материнской компании менеджмент РАО лишь предложил акционерам утвердить размер дивидендов, вдвое превышающий прошлогодние выплаты.

На одну привилегированную акцию РАО предлагалось выплатить не менее 0,294 руб. , а на одну обыкновенную - 0,0492 руб.

Однако акционеры РАО ЕЭС с таким предложением не согласились. Член совета директоров компании, управляющий директор Halcyon Advisors Дэвид Херн рассказал "Ведомостям", что представители миноритариев, как и год назад, заявили, что у РАО по-прежнему нет полноценной дивидендной политики. Госпредставители в совете директоров РАО "ЕЭС России" с этим согласились, и вопрос был отправлен на доработку. Директора намерены обсудить дивидендную политику РАО на следующем заседании в феврале.

Председатель правления РАО ЕЭС Анатолий Чубайс сдержанно прокомментировал такое решение. На телеконференции он отметил, что акционеры в целом не возражают против увеличения дивидендов по итогам 2002 г. , но справедливо хотят знать, какими будут выплаты в долгосрочной перспективе.

Впрочем, как раз на этот вопрос в РАО пока не дают внятного ответа. Участники рынка предполагают, что наиболее вероятны два варианта: либо РАО будет направлять на выплаты акционерам фиксированный процент от чистой прибыли, либо будет использовать схему, аналогичную той, что предложена для "дочек". Правительственный чиновник заявил "Ведомостям", что наиболее вероятен второй вариант. По его мнению, направлять на дивиденды заранее определенную долю прибыли без учета всех потребностей компании было бы неправильно.

Начальнику аналитического управления банка "Зенит" Сергею Суверову, напротив, больше нравится идея зафиксировать размер дивидендных выплат. Он ссылается на то, что выплата дивидендов в размере 10% от чистой прибыли - наиболее распространенный в российской практике вариант и рынок воспринял бы его положительно. Суверов отмечает, что для инвесторов наиболее важен даже не размер дивидендов, а целенаправленная политика менеджмента, направленная на увеличение капитализации компании.

Аналитик "Атона" Александр Корнеев тоже считает 10% от чистой прибыли хорошим вознаграждением акционерам. "Мы прогнозируем рост выручки РАО по российским стандартам, - говорит Корнеев. - Поэтому доход акционеров будет расти". А вот методику, предложенную для "дочек", Корнеев считает вредной. По его мнению, дочерним компаниям будет выгодно занижать чистую прибыль, чтобы минимизировать выплаты акционерам.

Директор Prosperity Capital Management Александр Бранис говорит, что оба варианта имеют свои плюсы. Самому Бранису нравится схема, предложенная менеджментом для "дочек". По его мнению, эту схему можно использовать как базовый принцип, с учетом особенностей материнской компании. А в дальнейшем, полагает Бранис, эту политику могут принять за основу те компании, которые будут созданы в процессе реформирования РАО.

ЭМИССИЯ В ПОЛЬЗУ ГОСУДАРСТВА: Совет директоров РАО "ЕЭС России" одобрил приобретение 30 947 297 обыкновенных акций ОАО "Калининградская ТЭЦ-2" на сумму 309,472 млн руб. Об этом сообщила пресс-служба энергохолдинга. Решение о допэмиссии акций акционеры Калининградской ТЭЦ-2 приняли в 2002 г. Размещение акций по закрытой подписке предусмотрено в пользу РАО "ЕЭС России", Фонда имущества Калининградской области и Минимущества.

Акции, выкупаемые РАО, будут оплачены из средств инвестпрограммы, направляемых на строительство Калининградской ТЭЦ-2 в 2003 г. После размещения акций доля РАО составит 53,72% (до эмиссии - 67,3% ), ОАО "Янтарьэнерго" - 6,35% (ранее - 19,3% ), Фонда имущества Калининградской области - 9,33% (до эмиссии - 13,4% ). Минимущество получит 30,59% акций ТЭЦ. Ранее министерство не было акционером этой станции.