Впервые за последние пять лет "Связьинвест" выпустил консолидированную бухгалтерскую отчетность по международным стандартам. Если бы не снижение налога на прибыль, российский телекоммуникационный холдинг считался бы убыточным. Впрочем, аналитиков это не беспокоит - они называют отчетность "Связьинвеста" "исторической", но никак не влияющей на рынок.

Чистая прибыль "Связьинвеста" по международным стандартам бухгалтерского учета (МСБУ) за 2001 г. составила 3 млрд руб. против убытка в сумме 798 млн руб. за 2000 г. Прибыль от операционной деятельности за тот же период возросла на 43,5% до 7,8 млрд руб. , доходы - на 1,8% до 88,3 млрд руб. EBITDA составляет $885 млн.

Телекоммуникационные аналитики с интересом изучали консолидированную бухгалтерскую отчетность "Связьинвеста" за 2001 и 2000 гг. "Последний раз похожий документ мы видели при подготовке к продаже первого пакета [25% плюс одна акция], который в итоге купил консорциум Mustcom", - говорит аналитик "Тройки Диалог " Евгений Голосной. С тех пор холдинг предоставлял только российскую бухгалтерскую отчетность. Ее недостаток в том, что в нее включены взаиморасчеты региональных компаний связи и "Ростелекома" (т. е. расчеты внутри холдинга). Кроме того, в российской отчетности учитываются итоги операторов, которые холдинг не контролирует, например доходы "Московской городской телефонной сети".

"Сюрпризов в отчетности "Связьинвеста" по МСФО нет", - говорит аналитик Объединенной финансовой группы Алексей Яковицкий. По оценкам ОФГ, выручка "Связьинвеста" возросла на 17% до $2,78 млрд. Кроме того, компания накопила 4,2 млрд руб. кэша, увеличив этот показатель по сравнению с 2000 г. почти на 1 млрд руб. "Рост доходов региональных компаний связи произошел за счет увеличения тарифов и трафика, а доходы "Ростелекома" от международной связи снижаются из-за потери Москвы и уменьшения доходов от входящего международного трафика", - прокомментировал аналитик ОФГ Алексей Яковицкий. По его оценкам, общая рентабельность холдинга выросла с 29% до 32% , хотя ее сдерживает рост фонда зарплаты на 26%. "В основном заметны преобразования, связанные с тарифной реформой. Например, за счет роста абонплаты доля населения в доходах компаний за прошлый год выросла с 54% до 62% ", - добавляет начальник аналитического отдела "НИКойла" Константин Чернышев.

Впрочем, продемонстрированная "Связьинвестом" прибыль существует только на бумаге. "В значительной степени прибыль была обусловлена неоперационными статьями доходов", - отмечает Чернышев. К примеру, статья "отложенный налог " означает уменьшение обязательств компании в связи со снижением налога на прибыль с 35% до 24%. Если вычесть сумму отложенного налога из чистой прибыли "Связьинвеста", то получится 2,7 млрд руб. убытка. В этом случае убыточными должны были бы оказаться и многие из 74 "дочек" "Связьинвеста". Но большая часть региональных компаний связи пока не имеет отчетности по МСФО.

Впрочем, финансовая отчетность холдинга целиком менее интересна для инвесторов, чем будущая отчетность межрегиональных операторов связи, создаваемых в рамках реформы "Связьинвеста". Опубликованные результаты "Связьинвеста" аналитики называют скорее историческими, дающими представление о российских телекомах, но уже не влияющими на рынок. Яковицкий объясняет это тем, что акции "Cвязьинвеста" не обращаются на фондовом рынке, а инвесторам важно понять различия между межрегиональными компаниями. "Эта отчетность будет важна, если речь пойдет о продаже холдинга", - считает Голосной. Продажа второго пакета холдинга стоит в плане приватизации на следующий год.

Тем не менее "Связьинвест" обещает предоставлять отчетность регулярно. "Переход на международные стандарты бухгалтерского учета - одна из задач корпоративной реструктуризации "Связьинвеста". Это сделает сектор более понятным для иностранных инвесторов, позволит им увидеть реальные денежные потоки компаний холдинга", - пояснил директор департамента по информационному обеспечению "Связьинвеста" Олег Михайлов. Финансовые результаты за первое полугодие компания обещает подготовить к декабрю.