Президент Владимир Путин одобрил предложения рабочей группы по либерализации рынка акций "Газпрома". В результате разделение рынка на внутренний и внешний сохранится, останется и нынешняя 20%-ная квота на покупку акций иностранцами. Впрочем, последнее препятствие в результате реформы можно будет обойти, считают некоторые участники рынка.
В распоряжении "Ведомостей" оказались пояснительная записка первого замглавы администрации президента Дмитрия Медведева к материалам рабочей группы, а также проекты президентского указа и правительственного постановления, необходимые для проведения первого этапа либерализации (см. таблицу). На пояснительной записке Путин начертал: "В целом согласен. Согласуйте с правительством окончательные проекты нормативных актов".
Рабочая группа предложила провести либерализацию в два приема. На первом этапе будет разрешено торговать акциями "Газпрома" на всех биржах, а не на четырех, как сейчас. Учет прав на акции "Газпрома" смогут вести любые депозитарии, а не только 14 членов Депозитарно-расчетного союза (ДРС) - клиринговой организации Московской фондовой биржи.
Иностранцы сохранят право владеть 20% акций "Газпрома", но - включая бумаги, купленные до 31 мая 1997 г., когда потолок для зарубежных инвесторов был установлен впервые. Сейчас эти акции не входят в состав 20%-ной квоты.
Из-за предлагаемого рабочей группой новшества может оказаться, что иностранцы так и не смогут законным путем купить дополнительные акции "Газпрома". По официальным данным, с июня 1997 г. иностранные инвесторы купили 11, 5% акций газовой монополии. А сколько было куплено до этой даты, никто не подсчитывал. Когда ФКЦБ это выяснит, может оказаться, что новая квота вычерпана.
"Квота в 20% для нерезидентов уже практически выбрана - лучше бы ее увеличить или отменить вообще, - говорит управляющий директор компании UFG Илья Щербович. - Есть много иностранцев, желающих купить акции, и резидентов, готовых их продать. Но всем желающим, видимо, это сделать не удастся"
Правда, сама рабочая группа, кажется, исходила из того, что до 31 мая 1997 г. иностранцы акций "Газпрома" не покупали. "По проведенным оценкам... незаполненная доля иностранного участия в настоящее время составляет 8, 5% акций ОАО "Газпром", - говорится в пояснительной записке Медведева.
Так или иначе квота, какой бы строгой она ни была на бумаге, может превратиться в пустую формальность. Глава ДРС Юрий Юдин считает, что отмена ограничений на депозитарии приведет к хаосу: контролировать долю иностранцев будет невозможно. "Кто узнает, что в депозитарии сибирского городка держат бумаги иностранцы?" - вопрошает Юдин.
Глава ДРС, конечно, лицо заинтересованное; фондовые игроки положительно оценивают отмену ограничений для бирж и депозитариев. "Ограничения на внутреннем рынке снижают ликвидность и препятствуют росту цены", - говорит Щербович. С ним согласен и аналитик "АТОНа" Стивен Дашевский.
Но если Юдин прав, то нет ничего страшного в том, что рабочая группа Медведева так и не пришла к согласию в вопросе о правилах покупки акций "Газпрома" иностранцами. Такая нерешительность беспокоит фондовиков: по словам управляющего директора компании "Проспект" Андрея Гальперина, механизм покупки акций становится ключевым моментом на втором этапе либерализации, когда для нерезидентов будет отменен разрешительный порядок приобретения акций "Газпрома" (он сохранится лишь для выпуска производных ценных бумаг на международных рынках).
В пояснительной записке упоминаются четыре варианта правил продажи акций, из которых группа не смогла выбрать единственно верный. Варианты эти давно известны. ФКЦБ предлагает организовать для нерезидентов специальные биржевые торги. Самому "Газпрому" по душе спецаукционы. МАП хотел бы продать иностранцам квоты на владение акциями газовой монополии и организовать ограниченную торговлю нерезидентскими бумагами в рамках специально отобранной биржи. А РФФИ стоит за создание государственной компании - посредника, которая бы покупала акции "Газпрома" на внутреннем рынке и продавала иностранцам.
Рабочая группа собрала данные о том, какую выгоду каждый из этих сценариев мог бы принести бюджету. По расчетам Минфина, варианты ФКЦБ и "Газпрома" дали бы 8, 82 млрд руб. дополнительных налоговых платежей. МАП утверждает, что его схема принесет казне 19, 43 млрд руб. А РФФИ обещает до 26, 67 млрд руб.
Когда чиновники выберут подходящий сценарий, акции, принадлежащие иностранцам, станут учитываться в едином депозитарии, определенном в результате конкурса. В этом депозитарии и станут подсчитывать, вычерпана ли разрешенная иностранцам доля. Вольница, которая будет создана на первом этапе реформы, закончится.
Впрочем, потом, обещают члены рабочей группы, государство может задуматься о настоящей либерализации рынка: "Могут быть рассмотрены... меры по полному или частичному устранению существующего разделения рынка акций ОАО "Газпром" на внутренний и внешний".
***
НОРМЫ ДЛЯ ПЕРВОГО ЭТАПА ЛИБЕРАЛИЗАЦИИ
Указ президента от 28.05.1997 г. "О порядке обращения акций Российского акционерного общества "Газпром"
Действующая версия/Предложение рабочей группы
1. Установить, что в период приватизации РАО "Газпром" действует ограничение совокупной доли иностранных участников в уставном капитале РАО "Газпром" в размере 9%. Указом президента от 10.08.98 N 943 установлено, что в случае признания победителем аукциона по продаже 5% акций ОАО "Газпром" иностранного участника предельно допустимая доля иностранных участников в уставном капитале ОАО "Газпром" увеличивается на долю иностранного участника по факту совершенной сделки, но не может составлять в совокупности более 14% акций./1. Установить, что при купле-продаже акций ОАО "Газпром", проведении других сделок или операций, связанных с изменением собственников указанных акций, доля иностранных граждан или иностранных организаций (иностранных участников) не должна превышать 20% общего количества обыкновенных акций ОАО "Газпром".
3. Установить, что акции РАО "Газпром", приобретенные в соответствии с законодательством иностранными участниками - резидентами до дня вступления в силу настоящего указа, не учитываются при определении совокупной доли иностранных участников в уставном капитале РАО "Газпром"./2. Установить, что со дня вступления в силу настоящего указа акции ОАО "Газпром", приобретенные иностранными участниками до 31.05.1997 г., учитываются при определении доли иностранных участников в общем количестве обыкновенных акций ОАО "Газпром".
10. Установить, что профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют продажу акций РАО "Газпром" на фондовых биржах или через организаторов торговли, имеющих лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Перечень фондовых бирж и организаторов торговли, указанных в настоящем/Исключить.
Постановление правительства N 654 от 30.05.1997 г. "О мерах по выполнению указа президента N 529"
2. Установить, что с 1.07.1997 г. профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют продажу акций РАО "Газпром" на Московской фондовой бирже, фондовой бирже "Санкт-Петербург", Сибирской фондовой бирже и Екатеринбургской фондовой бирже с сохранением до 1.07.1997 г. действующего порядка торговли акциями РАО "Газпром", с 1.09.1997 г. акции РАО "Газпром", приобретенные иностранными участниками - резидентами и нерезидентами до вступления в силу указа президента от 28.05.1997 г. N529, а также все акции указанного общества, приобретенные или приобретаемые российскими юридическими лицами, не являющимися иностранными участниками - резидентами, подлежат хранению и учету в Депозитарно-расчетном союзе и депозитариях - членах этого союза./Исключить.
Постановление Совета министров РФ от 17.02.1993 г. N138 "Об учреждении РАО "Газпром"
4. Установить, что профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют продажу акций РАО "Газпром" на фондовых биржах или через организаторов торговли, имеющих лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Перечень фондовых бирж и организаторов торговли устанавливается правительством Российской федерации. Установить, что РАО "Газпром" имеет право преимущественного приобретения своих акций по цене предполагаемой сделки при условии их продажи в порядке ином, чем указан в абзаце первом настоящего пункта. РАО "Газпром" принимает в порядке, установленном правлением РАО "Газпром", в течение месяца со дня получения оферты продавца с предложением совершить сделку с акциями РАО "Газпром" решение о приобретении всех или части предлагаемых к продаже акций по цене предложения. В случае если РАО "Газпром" не примет в указанный срок соответствующего решения, продавец имеет право продать эти акции по цене не ниже предложенной в оферте любому лицу с учетом требований указа президента от 28.05.1997 г. N529./4. Установить, что ОАО "Газпром" имеет право преимущественного приобретения своих акций по цене предполагаемой сделки при условии их продажи в порядке ином, чем указан в абзаце первом настоящего пункта. ОАО "Газпром" принимает в порядке, установленном правлением ОАО "Газпром", в течение месяца со дня получения оферты продавца с предложением совершить сделку с акциями ОАО "Газпром" решение о приобретении всех или части предлагаемых к продаже акций по цене предложения. В случае если ОАО "Газпром" не примет в указанный срок соответствующего решения, продавец имеет право продать эти акции по цене не ниже предложенной в оферте любому лицу с учетом требований указа президента от 28.05.1997 г. N 529.