Совокупный внешний долг России вырос за прошлый год на $2,7 млрд. Государство свои заимствования на внешнем рынке продолжает сокращать, зато его место с успехом занимают частные компании. За прошлый год их долг вырос на 40% , а стоимость новых займов упала с 10 - 11% до 9 - 10% годовых.

Впрочем, аналитики считают, что дальнейшего удешевления иностранных кредитов в ближайшие годы ждать не стоит.

В 2002 г. государственный внешний долг сократился с $113,2 млрд до $104,7 млрд. Однако, согласно опубликованному Центробанком платежному балансу РФ, общая сумма российских долгов выросла со $150,8 млрд до $153,5 млрд. Частные компании и банки успешно заменили государство в качестве заемщика: совокупный долг банков перед иностранцами вырос с $13,6 млрд до $15,2 млрд, а предприятий - с $24 млрд до $33,6 млрд. Предприятия "открыли" внешний рынок под конец года: 42% прироста долга приходится на последний квартал.

После кризиса 1998 г. внешний корпоративный долг рос довольно медленно. На 1 января 1999 г. он составлял $19,6 млрд. За 1999 г. долг вырос на $1,5 млрд, а за 2000 г. - на $0,7 млрд. Привлечение кредитов ускорилось в 2001 г. , когда долг вырос на 10% - до $24 млрд. В прошлом году долг корпораций вырос на рекордные 40%. При этом обязательства сроком исполнения до одного года выросли на $0,3 млрд, а свыше года - на $9,3 млрд.

Рост корпоративных займов - весьма позитивная тенденция, говорит аналитик Standard & Poors Елена Ананькина. Компании наконец смогли привлечь длинные деньги, которых нет внутри страны из-за слабости финансового сектора. Увеличились сроки заимствований, уменьшился спрэд. "Рынок ждет дальнейшего улучшения кредитного качества российских заемщиков и ведет себя по отношению к России очень оптимистично", - отмечает аналитик.

Инвесторы "расхватывают как горячие пирожки" еврооблигации российских корпораций, и спрос на них не уменьшается, считает начальник аналитического отдела банка "Уралсиб" Владимир Мальханов.

У кредиторов, по его словам, нет проблем с надежностью российских эмитентов, так как большая часть кредитов выдается под залог экспортной выручки. "Место под солнцем" на рынке внешних займов, отмечает Мальханов, освободилось для компаний с уходом государства, "хотя, если правительство сейчас выйдет на рынок со своими облигациями, сильно корпоративным заемщикам оно уже не помешает".

Впрочем, российским компаниям вряд ли стоит рассчитывать на дальнейшее снижение ставок. Доходность выпущенных в прошлом году облигаций ТНК составляет 7,71% (погашение в ноябре 2007 г. ) , "Сибнефти" - 8,63% (погашение в январе 2009 г. ) и 8,05% (погашение в феврале 2007 г. ). Спрэд к облигациям американского казначейства составляет в этих трех случаях 486, 577 и 519 базисных пунктов соответственно. Проблема только в уровне корпоративных рисков, считает Мальханов: ставки, похоже, приблизились к своему минимуму.

"ЛУКОЙЛу" удалось разместить свои облигации под 7% годовых, а доходность по облигациям МТС снизилась с 9,75% при размещении до 8,6%.

Рост корпоративного долга пока не должен внушать тревоги, считает Олег Солнцев из Центра макроэкономического анализа и прогнозирования, но долг "уже вышел на уровень, когда он должен стать предметом пристального внимания". По расчетам Солнцева, в IV квартале 2002 г. отношение долга компаний к годовому экспорту достигло 21,4%. Такого уровня, отмечает Солнцев, долг не достигал даже до кризиса (III квартал 1998 г. - 20,5% ).

За 2003 г. , по прогнозу экономиста, долг вырастет до 30 - 36% объема экспорта. При этом средний срок привлеченных иностранных кредитов без учета облигаций, говорит Солнцев, всего два года. Такой кредит является долгосрочным только по российским меркам.

Проблемы с краткосрочностью привлеченных кредитов были у многих компаний, соглашается Ананькина, но сейчас их острота в основном снята. Много краткосрочных займов остается у "Газпрома". На 1 февраля 52% долга "АЛРОСА" ($559 млн) , говорит аналитик, подлежало погашению в 2003 г. , но порядка $300 млн этой суммы будет вскоре замещено длинными еврооблигациями.

У ТНК в конце июня 2002 г. краткосрочный долг составлял 50% ($1,2 млрд) , но ноябрьское размещение пятилетних еврооблигаций (с учетом февральского доразмещения - $700 млн) улучшило структуру долга и привело к снижению стоимости кредитных ресурсов для компании. У "Сибнефти" обязательства до одного года составляют 25% долга.

ШАЛЬНОЕ САЛЬДО: По предварительной оценке Центробанка, товарный экспорт в I квартале 2003 г. достиг $29,9 млрд (в том числе нефть, газ и нефтепродукты - $18,7 млрд) , а импорт - $15,3 млрд. Год назад страна экспортировала на 27,8% , а импортировала на 19,6% меньше. Отрицательный баланс по счету с капиталом и финансовыми инструментами оказался рекордно низким - $2,4 млрд (год назад - $5,4 млрд; за 2002 г. - $13,9 млрд).

Но сильнее всего впечатляет объем привлеченных нефинансовыми предприятиями кредитов и инвестиций, достигший $4,3 млрд (год назад - $1,7 млрд; за 2002 г. - $12,5 млрд).